短暂“歇脚”近两周后，7月11日家电品种卷土重来，以2.76%的日涨幅在28个申万一级行业中独领风骚。行业龙头格力电器、苏泊尔、美的集团“抱团”上涨，成为驱动指数上行的重要力量。值得注意的是，上述龙头股在股价走高的同时，昨日成交额也纷纷“翻倍”，量价配合良好显示资金重燃投资热情。中信证券分析师认为，支撑本轮白马行情的核心因素并未变。家电行业基本面还处在环比上升阶段，后续在中报预期因素支撑下仍有向上动力，本轮估值提升具备坚实的逻辑支撑，属于不可逆的估值体系变化。
家电板块强势突破
应该说，在有色金属、钢铁等周期品种崛起支撑大盘冲击3200点关口之时，家电板块再次“跻身”领涨梯队已有端倪。一方面，本周一大盘冲高回落，申万主要行业板块均受到拖累，但家电板块联袂食品饮料板块“顽强”报收红盘，折射场内资金寻求更具“确定性”和“性价比”的需求还在升温；另一方面，自6月26日以来，申万家电指数连续下调，上周更失守20日均线，同期沪综指则区间上涨1.73%，短线超跌令其配置价值更加凸显，吸引场内获利资金重新布局。
昨日，申万家电板块涨势十分坚决，盘中最高时涨幅曾一度接近3.5%，之后受到股指回落影响，涨幅有所收敛，但全天仍居申万行业指数涨幅榜首位。成分股方面，昨日上涨的股票有22只，下跌股票则有42只，但上涨股票名单几乎囊括了家电行业所有龙头企业，且涨幅可观。如格力电器上涨6.32%，青岛海尔上涨2.62%，苏泊尔上涨4.00%，美的集团上涨3.82%，海信科龙上涨7.27%。此外小天鹅A、老板电器、华帝股份等涨幅也普遍超过2.5%。
更令人欣喜的是，市场存量格局下，资金布局家电龙头股“毫不手软”，砸下大笔真金白银。如科龙海信昨日成交额为6.58亿元，而前一日则仅为2.69亿元；格力电器昨日成交额为58.09亿元，前一日则为25.71亿元，苏泊尔、美的集团日成交额也从本周一的8591万元和12.29亿元激增至1.47亿元和29.20亿元。由此，昨日格力电器和美的集团顺利夺得全部A股主力资金净流入额第二位和第四位的“宝座”，具体金额分别为6.74亿元和2.78亿元。
中信建投分析师林寰宇认为，2017年二季度，空调寡头垄断格局清晰，份额集中的背景下空调销售保持高速，中报白电龙头盈利得以持续提升；厨电二三级市场的高速发展、渠道下沉带来的低基数下扩张将提供未来成长空间，厨电依然是中报预期下成长性最强子行业。“中长期内家电白马相对收益及防御属性依然具备优势。”他说。
此外，川财证券分析师宋红欣认为，家电零部件企业仍有补涨机会。虽然今年以来家电板块整体上涨23.37%，但零部件子行业却下跌了3.23%。今年一季度，零部件子行业八成以上的公司无论是营收还是利润都有明显增长，从中报预告来看，业绩增长的公司仍在八成以上。
配置价值突出“龙头”受益
尽管“龙马”行情是市场阶段运行主轴，包括家电在内的白马品种已经涨幅不小，但海通证券家电研究团队仍然持“上半年经营收官，家电龙头基本面情况良好，板块整体回调提供介入良机”观点。其理由是，当前家电板块在估值层面难言泡沫：一方面，A股各行业龙头PEG多大于1且PE相对行业自身有所溢价，而白电龙头PEG小于1且相对板块估值折价明显；另一方面，多数A股行业龙头相对海外可比公司估值有溢价，而国内白电龙头相对国际家电龙头却有折价，MSCI闯关成功后，部分海外中长期资金进入，家电龙头整体定价将逐步国际化，估值仍有较大修复空间。
国金证券分析师认为，在IPO常态化、A股并购重组监管趋严、市场利率高位的环境下，具备核心竞争力和真正价值的股票将持续受到市场热捧。行业层面来看，空调旺销延续+原材料成本回落，家电龙头企业基本面仍处于向上通道之中，估值与成长性匹配尚在合理区间内。
国信证券也持有类似观点，认为2016年下半年以来白马行情出现主要原因是几乎所有行业都已经不再拥有高速增长，行业蛋糕做大的成长性逻辑很难得到市场投资者的认同，而产业集中度提高等蛋糕重切的逻辑却可以得到认同。“当前市场各个行业都已经开始普遍认同‘龙头’的投资价值。”
中国家电网数据显示，截至6月26日，A股家电板块中已有33家公司发布半年业绩预告，报喜比例近七成。
配置方向上，海通证券提出，空调行业终端需求旺盛超出市场预期，带动渠道库存降低至2个多月，预计全年空调内销出货增速有望达到30%的高水平，在细分领域拥有较强竞争优势的小家电龙头也值得重点关注。
中短期仍需以业绩为纲。中信证券强调，中报披露期到来，关注空调产业链及其他有望超预期个股。“当前合理估值下的家电龙头并没有卖出的必要。”
